棉市外强内弱 短期难向上突破

　　一、行情回顾
　　ICE棉花期货：交投最活跃的12 月合约周一低开于61.65美分，低开高走，上涨0.01美分；周二窄幅调整，上涨0.02美分；周三低开高走，大幅反弹，上涨2.87美分，盘中最低至 61.20美分，这是本周的最低点；周四高开高走，上涨1.10美分，盘中最高至66.51美分，这是本周的最高点；周五低开高走，继续止步于66.51 美分，上涨0.16美分。周五收盘于65.95美分，本周合计上涨4.16美分，成交约14.6万手，持仓约13.8万手。
　　郑棉期货：主力 1601月合约周一低开于12405元，低开低走，收阴下跌30元，盘中最低至12295元，这是本周的最低点，也是此波下跌趋势以来的最低点；周二低开高走，上涨70元；周三窄幅调整，下跌20元；周四高开高走，上涨230元；周五高开低走，收阴下跌60元，盘中最高至12730元，这是本周的最高点。周五收盘于12605元，本周合计上涨190元，成交约67.3万手，持仓约37.5万手。
　　二、市场影响因素分析
　　——基本面
　　1、宏观面。美国方面：7月就业市场状况指数1.1，前值0.8；7月零售销售月率0.6%，预期0.6%，前值-0.3%；上周初请失业金人数 27.4万人，预期27万，前值27万；7月制造业生产月率0.8%，预期0.4%，前值0%；7月工业生产月率为0.6%，预期0.3%，前值 0.2%；美国密歇根大学消费者信心指数初值为92.9，预期为93.6，前值93.1。欧元区方面：欧元区8月Sentix投资者信心指数18.4，预期20.2，前值18.5；欧元区8月ZEW经济景气指数47.6，前值42.7；德国8月ZEW经济景气指数25，预期31.9，前值29.7；英国7 月失业率2.3%，7月失业人数减少0.49万人，预期增加0.1万人，前值增加0.7万人；法国、德国、意大利和欧元区第二季度GDP年率初值分别为 1.0%、1.6%、0.5%和1.2%，都好于前值，录得同比增长，其中德国好于预期。中国方面：7月新增人民币贷款14800亿元，预期7500亿元，前值12790亿元；7月社会融资规模7188亿元，预期10000亿元，前值18600亿元；7月零售销售年率10.5%，预期10.6%，前值 10.6%；7月工业生产年率6.0%，预期6.6%，前值6.8%；中国央行周二宣布完善人民币兑美元汇率中间报价，以增强其市场化程度和基准性，综合考虑外汇供应情况及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间报价，并一次性贬值近2%，周三连续第二天贬值，且有消息人士称政府要为处于困境的出口商提供帮助，这令中国央行面临让人民币进一步贬值的压力。
　　2、供需数据暂时转变向好，ICE棉花期货大幅上涨
　　ICE棉花期货本周先是表现低迷，之后快速反弹，走出一波大幅上攻行情，主要支撑性因素：一是宏观面，中国公布的经济数据不及预期，显示中国经济在进入第三季度时疲软，经济发展面临的压力越来越大，市场预期中国将出台更多刺激举措以提振经济；美国方面，亚特兰大联储主席周一发表讲话称，美国经济足够强劲，可以缓慢加息，这使9月加息的可能降低，对投资市场有利，全球股指在周一普遍走高，大宗商品价格也多表现为上涨，也带动了棉花价格；二是棉价居于低位，有逢低买盘支撑，吸引纺织企业需求，尽管中国人民币大幅贬值，增加中国对包棉花在内的大宗商品进品成本，对中国进口大宗商品的数量将产生负面影响，但这对处于低位的ICE棉花期价影响微弱，棉价在周二并没有跟随外围市场下跌，周一周二棉价尽管表现疲软，但总体没有录得跌幅；三是美国农业部8月月度供需报告利多，这是本周最大的支撑性因素，报告显示，2015/16年度，美国棉花产量预估为1308万包，较7月预估下调97万包，主因是收割面积预估较7月下调61万英亩至 789万英亩，且单产预估较7月下调24包至795包。美棉出口预估下调80万包至1000万包，年末库存下调110万包至310万包，产量和年末库存数据下调幅度远远超出预期；印度棉花产量预估下调50万包至2900万包；中国产量预估下调100万包至2600万包，进口预估575万包和出口预估5万包数据未变，年末库存下调50万包至6458万包；全球棉花年末库存预估为1.052亿包，7月预估为1.0814亿包，可见美国农业部8月月度报告较之前几月数据出现利好转变，中国和全球棉花年末库存都有下降，基本面也有一定向好改善，尤其是以美国改善最大，这直接刺激了ICE棉花期价，支撑棉价在周三至周五上涨；四是美棉周度销售量增加，美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截止8月6日当周，美国2015/16年度棉花出口净销售96900包，主要出口目的地越南、土耳其和中国台湾，出口装船99600包。且ICE可交割的棉花库存继续下降，截止8月13日，ICE可交割的2号期棉合约库存为 95711包，之前一周在10万包以上。以上这些因素支撑了棉价大涨，扭转了之前连续六周的下跌走势。
　　而市场也有一些利空因素，将压缩棉价的上涨空间，除了美棉价格大涨之外，其它国家的棉花并没有因此而有太突出的涨幅，市场负面因素仍然较多，中国棉价保持相对稳定，因该国棉花库存庞大；印度基本面也不太乐观，截止7月31日，印度2015/16年度棉花播种面积达到1.528亿亩，最终预计将达1.65亿亩，棉花也有望再次丰收，印度棉花协会将印度2015/16年度棉花产量预测调高至650.6万吨，总供应量为771.2万吨，国内消费量为535.5万吨，中国进口需求减少，印度棉花库存将达235.7万吨；美棉没有到最终收获季节，目前美棉生长优良，截止8月9日当周，美国棉花生长优良率为56%，好于去年同期，现蕾率、结铃率都较之前一周大幅提升，棉区天气适宜，有令棉花单产提高的可能，从而提高总产量，这些因素仍不利于棉价的上涨。
　　3、国内棉花基本面缺乏有力利多，郑棉期货小幅反弹
　　郑棉期货探低回升，暂时止跌回稳，小幅上涨，本周主要影响因素：一是现货皮棉价格疲软，近期郑棉期货价格的走低，也带动了现货价格回落，现货销售价下行，8月14日本周五中国棉花价格指数3128B棉报13123点，较上周五下跌33点，国内主要地区棉花3128B现货价格在13000元/吨左右，一些棉商想在新棉上市前将皮棉库存清理完，下调了销售报价，纺织企业也下调了采购报价，但这并没有激发市场的购销热情，市场成交仍不积极，郑棉期货价格偏低，期货仓单显示一定的价格优势，比采购现货要合适的多，企业接单积极，仓单流出加快。本周郑棉期货价格的上涨对市场心理有一定的稳定作用，但影响较小；二是储备棉成交继续处于低位，本周国储棉轮出2011年度国产棉实际成交4546吨，2012年度进口棉成交1543吨，2012年度国产棉无成交，总体成交较之前一周略有好转，但成交还是极少，对市场意义不大，主要是现货需求平淡、且储备棉质量及价格缺乏竞争优势，造成轮出成交不旺，预计后期成交量不会太乐观；三是下游消费改善乏力，下游纺织还处于淡季，秋季订单不多，正常开工企业也以老客户的散单、小单为主，纺织企业开机率出现下降，纱线销售依旧不乐观，库存压力很大，资金紧张，下游企业经营没有出现明显改善，用棉量下降，混纺类产品增多，纺织企业增加其它替代品在纺织产品中的比重，一些纺织企业化纤混纺纱线的生产比例大于棉纱数量，非棉纤维消费增长，不断挤占棉纱市场；四是纺织品出口形势不佳，2015年7月我国纺织品服装出口额为272.54亿美元，环比上升7.52%，同比下降10.19%，其中纺织品出口额为95.15亿美元，同比下降5.86%，服装出口额为177.39亿美元，同比下降 12.36%，上半年我国纺织品服装出口额同比下降2.91%，近年来首次出现同比负增长，东南亚等国以其成本优势不断挤占中国纺织品市场，将整体上影响中国对棉花的需求。本周的人民币贬值一定程度上会缓解这种不利格局，对于出口依存度相对较高的纺织服装业来说，是个比较大的利好，降低了出口成本，增加了出口的利润空间，对市场对行业有一定的提振，但从根本上还难以扭转这种市场格局。总体上国内市场基本面仍难以支撑棉价有突出的涨幅。
　　新棉方面：全国棉花长势明显好于去年同期，黄河流域河北、河南、山东天气转好，棉花长势较好，预期单产有所修复，8月份正是棉花伏桃、秋桃坐桃期，是棉花生长的关键时期同。新疆北疆地区采摘时间预估提前10天左右，手摘棉大概在9月15日可以采摘，机采棉估计在9月25日左右采摘。
　　——技术面
　　本周低开高走，大幅上涨，终止之前的下跌走势，且上涨势头较强，一举收回之前四周多的下跌幅度，从日线来看，市场由空头趋势转向偏多，但还没有脱离区间调整，能否出现突破还有待观察。
　　本周低开高走，价格深跌至此次下跌以来的最低点，之后出现反弹，基本收回之前一周的下跌幅度，总体是价格止跌回升，市场趋势还没有明显变化，技术面仍属于空头。
　　三、后势展望及操作建议
　　美国零售销售和工业生产增长，三度度经济稳健，美联储是否加息仍是影响市场的主要因素；欧元区财长同意实施希腊第3轮援助计划，希腊问题担忧暂缓解，欧元区及主要成员国2季度GDP增长，显示经济持续复苏向好；中国经济数据不佳，人民币大幅贬值引发金融市场大幅动荡，中国疲软的经济仍需更多刺激措施提振。
　　本周棉市最大的亮点是美国农业部月度供需报告，该报告一改过去几个月对未来基本面利空加重的预期，不论是中美还是全球，产量及库存预估数据不是以往的由小变大至非常大，而是由非常大变大，尽管供应过剩的格局还没有扭转，但产量及库存的降低是市场少有的转向、少有的利多因素，且利多程度远超市场预期，也令价格摆脱负面因素影响，支撑棉价大涨，价格从低位上升至震荡区间中高位，技术格局也发生变化。但面对上涨要理性，价格暂时摆脱负面影响，并不代表负面因素的消失，美联储加息影响仍在、世界经济并没有完全转好、中国政策面或令印度及美国棉花出口不利，最重要的是，此次美国农业部下调美国、中国及全球棉花结转库存，主因是产量不及预期，而并不是棉花消费出现增长，现在还没有到最终收获，产量仍是1个变数，美国农业部在下月报告中能否持续下调棉花库存甚至是维持8月月度报告的产量及库存数据仍值得质疑，全球棉花结转库存在1亿包以上，且在当前市场环境下，棉价的上涨也将会抑制需求的增加，报告利多而需求平淡，ICE棉花期货上涨之路并不顺利，仍面临较大的阻力。
　　面对着美国农业部月度报告利好及美棉大涨，国内棉花市场表现相对平静，主因是中国国内未来供需面仍不乐观，首先从月度供需报告来看，在其它数据未变的情况下，中国结转库存预估下调幅度远小于产量下调幅度，可见中国需求量是萎缩的，这是一个较长期的预期，当下市场也没有转好的迹象，库存庞大，需求不振，国储去库存阻力较大，纺织品出口竞争优势降低等等，又面临新棉上市，供应将迎接来一个高峰，这将继续抑制棉价反弹空间。人民币贬值对市场短期影响利好，而长期来看决定性因素是棉花消费能否有改善、库存能否持续得以消化降低，国内的基本面总体仍无乐观趋向，长期看棉价难有趋势上涨走向，而短期内，未来一两个月内不排除天气及政策因素，比如持续阴雨及国家直补政策采价周期内出台一些提振价格的措施，这将是棉价的潜在利好。
　　预计未来一周ICE棉花期价涨幅将会缩减，利多消化后有望会有回落调整行情，上方阻力在68美分附近，郑棉期货将维持低位调整，上方短线阻力在13000附近，操作上暂时不宜追涨，短线多单可逢高了结。棉市外强内弱 短期难向上突破